نتفلیکس ۲۵ میلیارد دلار تأمین مالی جدید گرفت؛ مسابقه خرید وارنر برادرز داغ‌تر از همیشه شد

نبرد نتفلیکس و پارامونت برای خرید وارنر برادرز دیسکاوری (WBD) وارد فاز کاملاً مالی و استراتژیک شده است. طبق اسناد جدید ثبت‌شده در کمیسیون بورس آمریکا (SEC)، نتفلیکس موفق شده ۲۵ میلیارد دلار تأمین مالی جدید دریافت کند تا بخشی از وام موقتی ۵۹ میلیارد دلاری خود را با یک ساختار دائمی‌تر و کم‌هزینه‌تر جایگزین کند.

این اقدام چند ساعت پس از آن انجام شد که پارامونت (Paramount) پیشنهاد تصاحب خصمانه خود را اصلاح و تقویت کرد—با تضمین شخصی لری الیسون برای ۴۰.۴ میلیارد دلار از تأمین مالی معامله.

به‌نظر می‌رسد هر دو طرف می‌دانند اکنون مرحله حساس جلب اعتماد سهام‌داران WBD است.

جزئیات تأمین مالی جدید نتفلیکس

طبق فایل SEC، نتفلیکس اکنون دارای این منابع است:

• ۵ میلیارد دلار وام گردشی بدون وثیقه
• ۲۰ میلیارد دلار وام مدت‌دار بدون وثیقه (دو فاز ۱۰ میلیارد دلاری)

این وام‌ها جایگزین بخشی از وام ۵۹ میلیارد دلاری «بریج فایننسینگ» می‌شوند که برای معامله اولیه اعلام شده بود. این اقدام کاملاً معمول است—شرکت‌ها پس از امضای قراردادهای بزرگ ادغام، معمولاً وام‌های کوتاه‌مدت را با ساختارهای دائمی‌تر و ارزان‌تر جایگزین می‌کنند.

معامله نتفلیکس–وارنر برادرز: ۷۲ میلیارد دلار ارزش سهام

WBD در اوایل دسامبر پذیرفت:

• فروش استودیوهای وارنر برادرز
• و کسب‌وکار استریمینگ (HBO Max)
  به نتفلیکس، با:
• ۷۲ میلیارد دلار ارزش سهام
• ۲۷.۷۵ دلار برای هر سهم
• ۸۲.۷ میلیارد دلار ارزش سازمانی

باقی‌مانده شرکت—یعنی شبکه‌های تلویزیونی بین‌المللی (Discovery Global)—در سه‌ماهه سوم ۲۰۲۶ به‌عنوان یک شرکت مستقل عرضه خواهد شد.

پاسخ پارامونت: تقویت شدید پیشنهاد

پس از رد رسمی پارامونت توسط هیئت‌مدیره WBD، دیوید الیسون پیشنهاد ۳۰ دلاری تمام‌نقدی را مستقیماً به سهام‌داران برد. امروز، پارامونت امتیازات بزرگی ارائه کرد:

۱) تضمین شخصی لری الیسون برای ۴۰.۴ میلیارد دلار

پیش‌ازاین، پشتوانه مالی از Ellison Family Trust بود—موضوعی که WBD آن را «نامشخص» و «غیرشفاف» می‌دانست. اکنون خودِ لری الیسون—ثروتمندترین بنیان‌گذار اوراکل—پشت معامله ایستاده است.

۲) افشای رسمی دارایی‌های تراست خانواده الیسون

پارامونت اسناد رسمی منتشر می‌کند که نشان می‌دهد:

• تراست ۱.۱۶ میلیارد سهم اوراکل را در اختیار دارد
• همه بدهی‌ها و تعهدات تراست شفاف و افشا شده‌اند

۳) افزایش وجه جریمه لغو قرارداد

• از ۵ میلیارد دلار
• به ۵.۸ میلیارد دلار

که دقیقاً برابر با جریمه نتفلیکس است.

۴) تضمین برای تأمین نقدینگی WBD در دوره انتقال

پارامونت می‌گوید همه نگرانی‌های هیئت‌مدیره حل شده است.

اکنون توپ در زمین سهام‌داران WBD است

سهام‌داران اکنون تا ۲۱ ژانویه فرصت دارند سهام خود را مستقیماً برای پیشنهاد ۳۰دلاری پارامونت ارسال کنند. از طرفی، معامله نتفلیکس نیازمند تصویب رسمی سهام‌داران در یک جلسه ویژه است.

این یعنی: نبرد از مذاکرات مدیریتی وارد مرحله رأی‌گیری مستقیم شده است.

این رقابت چه معنایی برای آینده هالیوود دارد؟

• اگر نتفلیکس پیروز شود → بزرگ‌ترین ادغام تاریخ استریم
• اگر پارامونت پیروز شود → ادغام ۳۰ میلیارد دلاری کامل، با ساختار سلطه‌گر در پخش خطی و سینمایی
• اگر هیچ‌یک تصویب نشود → WBD ممکن است مجبور به تجزیه داخلی یا فروش بخشی از دارایی‌ها شود

این رقابت مالی و نهادی پیامدهای بلندمدت برای:

• سینما
• استریم
• مدل‌های درآمدی
• بازار بین‌المللی
• و آینده خلاقیت در هالیوود

خواهد داشت.