پارامونت با حملهای تمامعیار وارد شد؛ تلاش تند و تیز برای تصاحب کامل «وارنر برادرز» و مقابله با خرید ۸۲.۷ میلیارد دلاری نتفلیکس
جنگ قدرت در هالیوود وارد مرحلهای تازه شد؛ تحلیل کامل پیشنهاد پارامونت، دلایل حمایت هیأتمدیره وارنر از نتفلیکس و پیامدهای بزرگ این نبرد برای صنعت رسانه
در حالی که نتفلیکس (Netflix) تنها چند روز پیش پیشنهاد عظیم ۸۲.۷ میلیارد دلاری خود برای خرید بخشهای کلیدی شرکت وارنر برادرز دیسکاوری (Warner Bros. Discovery) را نهایی کرد، دیوید الیسون، مدیرعامل شرکت پارامونت (Paramount)، اعلام کرد که این شرکت وارد یک پیشنهاد تصاحب خصمانه (Hostile Takeover) برای تصاحب کامل امپراتوری وارنر برادرز شده است؛ اقدامی که رقابتی بیسابقه در قلب هالیوود ایجاد کرده است.
الیسون در این پیشنهاد جدید اعلام کرده که پارامونت ۱۸ میلیارد دلار پول نقد بیشتر نسبت به پیشنهاد نتفلیکس ارائه میدهد و برخلاف آن، قصد دارد تمام مجموعه وارنر برادرز را بخرد، نه فقط استودیوها و داراییهای استریمی را.
این جنگ تجاری اکنون به یکی از پیچیدهترین و حساسترین رقابتهای تاریخ صنعت رسانه تبدیل شده است.
چرا پارامونت میگوید پیشنهاد نتفلیکس «ضعیفتر» است؟
در کنفرانسی که روز دوشنبه برگزار شد، دیوید الیسون صریحاً پیشنهاد نتفلیکس را «کمارزش» و «پرریسک» خواند و گفت:
- پیشنهاد پارامونت ۳۰ دلار نقد برای هر سهم است
- پیشنهاد نتفلیکس ۲۷.۷۵ دلار بهصورت ترکیبی از پول نقد و سهام است
- نتفلیکس بخشی از داراییها را «به انتخاب خود» میخرد و شبکههای جهانی را کنار میگذارد
- ارزیابی نتفلیکس از ارزش شبکههای جهانی، «توهمی» و «فاقد پشتوانه تجاری» است
الیسون مدعی شد که با توجه به زمان طولانی بررسیهای نظارتی (۱۲ تا ۱۸ ماه) احتمال اینکه ارزش پیشنهادی نتفلیکس در طول مسیر کاهش پیدا کند، زیاد است؛ در حالی که پارامونت به دلیل اندازه محدودتر، شانس بیشتری برای تأیید سریع از سوی دولت آمریکا دارد.
او حتی مستقیماً احساسات هالیوود را خطاب قرار داد: «پیشنهاد ما هالیوود قویتری خلق میکند.»
چرا معامله نتفلیکس برای وارنر برادرز جذابتر است؟
با وجود پیشنهاد نقدی بزرگتر پارامونت، هیأتمدیره وارنر برادرز دیسکاوری همچنان پیشنهاد نتفلیکس را ترجیح میدهد. تحلیلگران والاستریت چند دلیل اصلی را مطرح کردهاند:
۱. ریسک مالی کمتر در معامله با نتفلیکس
به گفته پیتر سوپینو (Wolfe Research): «نتفلیکس تقریباً هیچ ریسک مالی ندارد، اما پارامونت از نظر پشتوانه مالی همچنان در موقعیتی متزلزل است.»
۲. تطبیق معامله با برنامه تجدید ساختار وارنر
نتفلیکس به وارنر اجازه میدهد:
- به بازسازی بدهیهایش ادامه دهد
- شبکههای جهانی را مطابق برنامه جدا کند
- هزینههای ادغام را عمدتاً روی بخش استریم متمرکز کند، نه استودیوها
در مقابل، پارامونت و انبیسی یونیورسال (NBCUniversal) خواهان صرفهجوییهای سنگین در استودیوها بودند—ریسکی که وارنر تمایلی به پذیرش آن نداشت.
۳. اگر معامله شکست بخورد، بازهم مفید خواهد بود!
سوپینو توضیح میدهد:
اگر خرید توسط نتفلیکس شکست بخورد، وارنر به:
- ۵.۸ میلیارد دلار جریمه لغو قرارداد
- ساختار بدهی جدید
- و حذف شبکههای جهانی
دست پیدا میکند—یعنی حتی در شکست معامله نیز «سود میبرد».
اما اگر معامله پارامونت شکست بخورد:
- شبکهها دوباره به دوش شرکت میافتند
- بدهیها افزایش مییابد
- وضعیت وارنر «نامناسبتر» از قبل میشود
واکنش والاستریت: پیشنهاد پارامونت بهتر است—اما کافی نیست
چند تحلیلگر برجسته والاستریت واکنش نشان دادهاند:
لارنت یان (Bernstein): پارامونت در موقعیتی خطرناک است
«پارامونت چارهای ندارد جز اینکه مستقیماً به سهامداران وارنر مراجعه کند. اما بعید است سهامداران این پیشنهاد را بهتر از نتفلیکس بدانند.»
داگ کِروتز (TD Cowen): از نظر مالی، پارامونت برنده است
«وقتی از نظر قیمت و احتمال کامل شدن معامله نگاه کنیم، پیشنهاد پارامونت بهتر است.»
او افزود که تأیید معامله از سوی دولت فدرال آمریکا برای پارامونت آسانتر خواهد بود، بهخصوص با توجه به رابطه نزدیکتر این شرکت با دولت ترامپ.
کیم چوا (OC&C Strategy Consultants): از نظر «منطق صنعتی» پارامونت بهترین گزینه است
«معامله پارامونت پاکتر، سریعتر و دارای ریسک کمتر است. خرید نقدی کامل کل شرکت، بهترین ساختار ممکن است.»
اما…
چرا سهامداران وارنر هنوز به نتفلیکس متمایلاند؟
بهگفته تحلیلگران:
- وارنر نمیخواهد با شرکتی که خودش در شرایط مالی سخت است ادغام شود
- اعتماد مدیران به نتفلیکس بیشتر از پارامونت است
- ممکن است روابط شخصی و تنشهای مدیریتی نیز نقش داشته باشد
و البته: «وارنر و نتفلیکس هر دو انگیزه دارند سقف قیمت پیشنهادی پارامونت را بالا ببرند.»
نتیجه ابن بازی: جنگی که تازه آغاز شده …
این نبرد اکنون سه بازیگر اصلی دارد:
- نتفلیکس: پیشنهاد محبوبتر هیأتمدیره
- پارامونت: پیشنهاد نقدی قوی اما تهاجمی
- انبیسی یونیورسال: منتظر تعیین تکلیف برای انتخاب «راه دوم»
والاستریت معتقد است:
«این یک شکار نیست؛ یک بازی شطرنج چندمرحلهای است.»
سرنوشت این رقابت عظیم در هفتههای آینده مشخص خواهد شد—زمانی که سهامداران وارنر رأی نهایی خود را صادر کنند.
